中國人民銀行11日發布數據顯示，11月末，本外幣貸款余額140.8萬億元，同比增長12.6%;社會融資規模增量為1.52萬億元，比上年同期少3948億元;廣義貨幣(M2)余額181.32萬億元，同比增長8%。專家表示，11月居民信貸需求有所增長，新增信貸小幅增長。但同時需要注意的是，M1增速過低，且M1和M2增速負剪刀差持續擴大，貨幣政策傳導渠道有待進一步暢通。

短期貸款顯著增加

　　數據顯示，11月份人民幣貸款增加1.25萬億元，同比多增1267億元。中信證券分析師明明表示，這主要受“雙十一”居民信貸需求上升及在政策指引下，銀行對民企融資力度有所加強的影響。值得注意的是，中長期貸款增長仍有限，反映了企業對長期的融資需求仍較弱。

　　從結構上看，民生銀行首席研究員溫彬表示，一方面，居民短期消費貸新增2169億元，占比17.35%，比上月下降10個百分點;居民中長期貸款新增4391億元，占比35.13%，比上月下降18.4個百分點。另一方面，企業中長期貸款新增3295億元，占比26.36%，比上月提升5.9個百分點;非銀金融機構貸款增加277億元。可見，在國家政策持續發力支持民營經濟發展的背景下，信貸對實體經濟支持力度持續增強。

　　社融方面，11月份社會融資規模增量為1.52萬億元，同比減少3948億元。其中，對實體經濟發放的人民幣貸款增加1.23萬億元，同比多增874億元;委托貸款減少1310億元，同比多減1590億元;信托貸款減少467億元，同比多減1901億元。

　　“從直接融資看，企業債券融資3163億元，債券市場持續回暖;股票融資200億元。”溫彬稱，在去通道、加強表外融資管理的背景下，表外融資存量逐漸下降，信貸持續回歸為實體經濟融資首選，融資回表、非標轉標趨勢未變。

M1

　　M2方面，11月末，廣義貨幣(M2)余額181.32萬億元,同比增長8%，增速與上月末持平，比上年同期低1.1個百分點;狹義貨幣(M1)余額54.35萬億元,同比增長1.5%，增速分別比上月末和上年同期低1.2個和11.2個百分點。

　　多位專家表示，M2增速和預期一致，但M1增速接近歷史低點。華泰證券首席宏觀研究員李超表示，M1增速較低主要原因是我國房地產調控已經逐漸由“因城施策”逐漸向全面調控轉變，三四線城市不再鼓勵貨幣化安置，全國商品房銷售增速下滑導致的貨幣活化下降，伴隨著調控政策，M1反彈概率較小。

　　溫彬稱，財政存款較去年同期多投放6265億元，疊加新增信貸規模有所擴大，使M2增速保持平穩。然而，M1和M2增速負剪刀差持續擴大，反映投融資市場仍不活躍，實體經濟流動性仍然趨緊，貨幣政策傳導渠道有待進一步暢通。

　　“為了實體經濟的平穩健康發展，預計央行將綜合運用多種政策工具組合，尤其是仍有可能進一步采用差別化準備金政策，保持流動性充裕和市場利率水平穩定。”溫彬表示，同時，將持續推進債券、信貸、股權融資“三支箭”，支持民營企業拓寬融資途徑，增強金融機構服務實體經濟的能力。

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